一、金价走势回顾
（一）年初至四月的上涨阶段
2025 年开年以来，国际金价持续上扬。1 月 31 日，现货黄金首次向上触及 2800 美元关口，创历史新高，年内累计上涨近 7%，当日国内多家金店足金首饰价格达 846 元/克。2 月 10 日，伦敦现货黄金价格首次突破 2900 美元/盎司，刷新历史新高，年内累计涨幅约 10%，周大福等品牌金店的足金饰品报价达每克 873 元。3 月 13 日晚，COMEX 黄金收报 3001.3 美元/盎司，首次突破 3000 美元关口，创历史新高。3 月 31 日，现货黄金价格突破 3100 美元/盎司，创下历史新高，盘中最高触及 3111 美元/盎司，年内累计涨幅超 10%，周大福、周六福足金饰品价格每克达 936 元，老凤祥、周生生足金饰品价格为 935 元/克。
进入 4 月，金价走出大跌再暴涨、屡攀新高的行情。4 月 3 日攀升至历史高点 3167 美元/盎司，随后连跌 3 个交易日至 3000 美元/盎司以下，又在 9 日涨逾 3%，并在 10 日延续涨势，重回 3100 美元/盎司关口。4 月 11 日，周六福品牌足金 999.9 饰品报价已达 1010 元/克，成为首个迈入 “千元时代” 的黄金品类。4 月 16 日，现货黄金涨势不止，史上首次站上 3300 美元/盎司，日内暴涨 70 美元，涨幅超 2%，当日多家品牌金店足金饰品报价突破每克 1000 元，市场普遍报价在每克 1005 元左右，再创历史新高。
（二）五月至六月的回调阶段
5 月，受全球贸易紧张局势降温等因素影响，金融市场风险资产价格出现反弹，避险资产黄金价格波动加剧，较 4 月历史高点下跌超过 5%。5 月 1 日，国际现货黄金价格遭遇重挫，盘中一度跌超 2%，最低触及 3220 美元/盎司，期货市场上，COMEX 黄金期货最低触及 3228 美元/盎司，较 4 月 22 日创下的历史高点 3509.9 美元/盎司下跌 281.6 美元，回调幅度超 8%。国内部分品牌金饰价格也跟跌下调，老庙黄金金饰最新标价 995 元/克，金饰价格 20 天来首次跌破千元，周大福今日足金价格 1009 元/克，较昨日 1022 元下调 13 元/克。
6 月以来，金价继续震荡下行。6 月 24 日，以伊达成停火协议，直接导致国际金价单日重挫 2%，现货黄金价格跌破 3300 美元/盎司关口，创 6 月以来新低。6 月 28 日，COMEX 黄金期货跌至 3286.1 美元/盎司，单日跌幅 1.85%，周累计跌 2.92%；周生生足金饰品报价降至 984 元/克，较前一日下跌 12 元/克，三天累计下跌 21 元，其他品牌如周大福、老庙黄金、六福珠宝等品牌金价同步回落至 992 - 1000 元/克区间。
二、金价上涨的原因分析
（一）国际市场因素
- 地缘政治风险加剧：中东局势持续紧张，俄乌冲突不断升级，欧盟针对美国采取反噬措施，这些不稳定因素致使恐慌指数 VIX 大幅上升。在此背景下，黄金的 “战争溢价” 属性愈发凸显，成为众多投资者寻求避险的重要选择。例如，当地时间 4 月 15 日，美国总统特朗普签署一项行政命令，对美国依赖进口加工关键矿物及其衍生产品的国家安全风险展开调查，市场避险情绪再度升温，推动黄金价格上涨。
- 滞胀预期升温：特朗普政府实施基准关税加税政策，对我国部分商品的关税利率高达 245%，这一举措极大推高了全球供应链成本，加剧了市场对经济停滞与通胀失控的担忧。而黄金作为抗滞胀的优质资产，市场需求随之激增。
- 美联储政策转向：美国 3 月 CPI 数据降至 2.4%，市场对美联储 6 月降息的预期大幅上升，目前押注 6 月降息的概率已达 76%。随着实际利率下行，黄金的持有成本进一步降低，吸引更多投资者将目光投向黄金市场。
- 各国央行增持黄金：全球央行持续大幅度增持黄金，使得黄金与美元脱钩的趋势愈发明显。近 15 年来，全球央行持续净购黄金，2024 年四季度央行购金量同比增长 54%，全年购金规模连续第三年突破千吨。2025 年 1 月，全球央行净购黄金为 18 吨，中国央行黄金储备在 2 月末增至 7361 万盎司，实现连续四个月增持。各国央行增持黄金，旨在优化外汇储备结构，降低对美元资产的依赖，以分散风险。
（二）国内市场因素
- 投资需求爆发：国内黄金 ETF 持仓量已突破 140 吨，银行积存金申购量激增 80%，这些数据充分反映出居民资产正朝着避险化方向转移。投资者将黄金视为资产配置的重要组成部分，尤其是在经济不稳定时期，黄金作为抗通胀和避险的工具，备受青睐。
- 供给端脆弱：2025 年，国内矿产金产量同比下降 35.3%，冶炼成本急剧增加，例如某矿山采购成本上涨 25%。这种情况加剧了国内黄金市场对国际市场的依赖程度。此外，人民币对美元汇率走弱，以人民币计价的黄金价格因汇率因素被动上涨，交易所溢价现象也十分显著。
三、金价下跌的原因分析
（一）地缘风险缓和：中东停火协议的达成，极大地削弱了黄金的避险属性，使得资金开始纷纷流向股市、原油等风险资产领域。6 月 24 日，以伊达成停火协议后，避险资金出现阶段性撤离，黄金 ETF 持仓量连续三周下降，显示市场情绪正从 “恐慌性买入” 转向 “理性重估”。
（二）货币政策收紧预期：美联储降息预期减弱，促使美元逐渐走强，进而降低了黄金的吸引力。美国 5 月核心 PCE 通胀指数超出预期，进一步强化了加息的可能性，这无疑进一步抑制了黄金的市场吸引力。美联储主席鲍威尔在 6 月 24 日国会证词中并未暗示即将降息，CME “美联储观察” 工具显示 7 月不降息概率仍高达 83.5%。
（三）技术性抛压：金价跌破关键支撑位（如 3360 美元/盎司），触发程序化交易的止损机制以及杠杆资金的抛售行为，从而导致金价进一步下探。全球黄金 ETF 遭遇自 2024 年 11 月以来首次月度净流出，反映机构投资者减持。
（四）市场情绪转变：此前金价因中东冲突预期快速冲高，停火后多头集中获利离场。市场对黄金价格的预期发生变化，部分投资者认为金价已经过高，存在回调风险，从而选择卖出黄金。
四、消费者与市场反应
（一）消费者反应
- 消费行为变化：购金需求回升，深圳水贝等批发市场吸引消费者抢购小克重新品，手镯类销量增长 15%。回收变现增加，部分消费者趁金价回落选择卖出旧饰套现。替代消费兴起，结婚刚需群体转向 “租用金饰” 或选择工费较低的按克计价产品。
- 消费态度分化：“观望派” 秉持着谨慎的态度，他们认为当前金价依旧处于较高水平，内心期待金价能够回落至 700 元以下，届时再行入手。“刚需派” 则采取了更为务实的策略，他们纷纷转向 “租三金” 模式，或者选择克重较小的产品，以此来降低购置成本。而 “抄底派” 则紧紧抓住这一难得的机遇，果断入手。
（二）市场反应
- 金店销售情况：年初至四月金价上涨阶段，金店生意受到一定影响，消费者观望情绪浓厚，销量有所下滑。4 月 22 日，记者探访济南市历下区多家金店发现，世茂一楼的十多家金店里，几乎看不到顾客，即使有几个顾客进店，也是简单询问几句后，皱眉离开。恒隆广场的金店也冷冷清清，门可罗雀。但在金价下跌阶段，如 5 月 1 日黄金降价叠加节日促销，提振了大家的消费热情，多家金店人头攒动。
- 黄金股表现：二级市场方面，黄金股表现疲软，西部黄金、山金国际、四川黄金等本周内均出现不同程度下跌，赤峰黄金在 6 月 23 日至 27 日期间跌幅超 7%。
五、未来走势展望
（一）短期走势：短期内黄金价格仍将面临一定的压力。技术层面呈现出偏空的态势，倘若金价失守 3300 美元的关键支撑位，那么极有可能下探至 3000 - 3100 美元的区间。花旗集团甚至做出预测，金价在 2026 年可能会跌至 2500 - 2700 美元。地缘政治缓和、美元走强及技术抛压等因素可能导致金价延续震荡调整。
（二）长期走势：从长期视角来看，全球 95%的央行均有增持黄金的计划，中国在 2025 年第一季度净购金量达到 244 吨，瑞银预测到年底金价将攀升至 3500 美元，高盛更是认为，2026 年黄金价格有望突破 4000 美元。全球央行增储或支撑中长期价格，全球经济的不确定性、美元信用的弱化等长期逻辑未改，黄金作为抗通胀及地缘风险对冲工具，其货币属性与战略价值并未改变。
六、投资建议
（一）短期投资建议：分析师认为金价仍处调整阶段，3000 美元/盎司（国内约 700 元/克）为关键支撑，短期需谨慎操作。避免杠杆操作，关注 3200 - 3280 美元支撑区间波段机会。如果金价跌破 3100 美元，可能触发 15%急跌（技术性熊市信号），投资者应及时止损。
（二）长期投资建议：长期看涨黄金，全球央行购金行为的持续将为黄金价格提供支撑。投资者可以通过黄金 ETF 或银行积存金分批建仓，配置比例控制在家庭资产 5% - 10%。对于普通投资者来说，银行金条/积存金是不错的选择，其溢价低（约 2%），回购便利；黄金 ETF 流动性强，管理费 0.4%左右。应规避金饰（工费达 25%）、纸黄金及杠杆产品。
总之，黄金市场的价格走势受到多种因素的综合影响，投资者在进行黄金投资时，需要密切关注全球经济形势、地缘政治局势、货币政策等因素的变化，合理调整投资策略，以降低风险，实现资产的保值增值。同时，消费者在购买金饰时，也应根据自身需求和经济状况，理性消费。
版权归属:江月白